Nexon出售案徹底黃了 價格最終談不攏

歷時半年，折騰了騰訊、迪士尼、Kakao等多家知名公司和投資機(jī)構(gòu)的Nexon出售案，徹底黃了。

根據(jù)投資銀行透露的消息，6月26日，Nexon創(chuàng)始人金正洙撤銷了NXC出售案——Nexon創(chuàng)始人金正洙和他的妻子共同擁有NXC 98.64%的股份，而NXC是日本東京上市公司Nexon最大的股東，持有Nexon 47.98%的股份，Nexon韓國則是Nexon日本全資子公司。

據(jù)了解，承銷此次交易的投行瑞銀集團(tuán)、德意志銀行將會很快向買家宣布這一消息。

交易可創(chuàng)紀(jì)錄，最后關(guān)頭價格還是談不攏

知情人士透露，金正洙改變心意的原因在于未能就價格達(dá)成一致。相關(guān)報道指出，金正洙希望以15萬億韓元(約130億美元)的價格達(dá)成交易，遠(yuǎn)高于外界預(yù)估的最初10萬億韓元(89億美元)。

在入圍競標(biāo)候選名單的五家企業(yè)和機(jī)構(gòu)中，貝恩資本最早放棄，Kakao報價遠(yuǎn)低于預(yù)期，網(wǎng)石則沒能籌集到足夠的資金，委身KKR、MBK這樣的私募機(jī)構(gòu)，又不符合Nexon想要戰(zhàn)略投資而非金融投資、以長期發(fā)展的意圖。

其實早在出售案公布之初，就不乏有人指出NXC要價過高，容易造成交易流產(chǎn)。

金正洙宣布出售NXC是在2019年1月初，當(dāng)時，NXC所持Nexon股票價值約在6萬億韓元左右，相關(guān)媒體考慮各種因素及溢價推測，此次交易總價值將達(dá)到10萬億韓元(89億美元)。隨后，傳聞中交易價格數(shù)字反復(fù)橫跳，最終達(dá)到130億美元。

6月26日收盤，Nexon股價為1575日元，市值1.36萬億日元，約合126億美元，計算NXC持有Nexon股份總價值為60億美元。按照最終130億美元的預(yù)期價格來看，交易溢價已經(jīng)翻了一倍多。

同一時間，競標(biāo)候選網(wǎng)石市值為90.7億美元，Kakao市值為94.1億美元，均是目標(biāo)價格七成左右，此次交易對于這兩家競標(biāo)公司來說無異“蛇吞象”，必然要借助其他投資者的力量。但顯然，130億美元的價格無論如何還是太高了。

事實上，游戲行業(yè)最高并購記錄還是在2016年，騰訊以86億美元的價格收購Supercell 84.3%的股份，就聯(lián)合了中信資本、信銀投資等多家機(jī)構(gòu)組成財團(tuán)。

很有興趣但代價太高，騰訊早已提前撤退

有趣的是，作為此次Nexon最受關(guān)注的“緋聞接盤方”，騰訊卻是最早一批退出的，甚至連競標(biāo)名單都沒進(jìn)。

眾所周知，Nexon子公司Neople是知名游戲《地下城與勇士》(DNF)的開發(fā)商，時至今日DNF仍然是騰訊極為看重的產(chǎn)品。根據(jù)Superdata的說法，2018年DNF收入達(dá)15億美元，是全球收入第三高的游戲產(chǎn)品，僅次于《堡壘之夜》和《王者榮耀》。

而中國市場是DNF收入的主要來源，財報顯示，2018年Neople營收1.3萬億韓元，利潤就有1.21萬億，其中更有94%的收入來自中國市場。去年十周年之際，Nexon官方還宣布DNF全球累計收入超過100億美元。韓國《每日經(jīng)濟(jì)新聞》也曾指出，DNF國服代理騰訊每年都需向Nexon支付1萬億韓元，約合8.6億美元的費(fèi)用。

因此，自年初Nexon宣布要“賣身”以來，騰訊也被視為主要的潛在買家。1月20日，按照日本金融市場規(guī)定，Nexon出售案進(jìn)入要約收購階段，要約收購申報書顯示交易價格從原先的10萬億韓元縮水至7~8萬億韓元(約60億美元)，騰訊也被曝出聘請高盛作為顧問，參與角逐。

不過，在5月31日結(jié)束的競標(biāo)中，騰訊卻并未出現(xiàn)在5家候選人名單中，如果不算拒絕金正洙邀請參與競標(biāo)的迪士尼，騰訊成了最早退出Nexon股份收購的公司。

從目前來看，騰訊推出收購的原因很可能是因為對方要價太高，7~8萬億韓元(約60億美元)顯然是顆煙霧彈，對方心儀的價格(130億美元)比這翻倍還不止，收購有一定溢價可以接受，但是原本就已創(chuàng)紀(jì)錄的體量再動輒翻倍溢價，任誰也會受不了。加上Nexon公司龐大，騰訊又明顯只對DNF更感興趣，雙方未能達(dá)成一致，騰訊不愿做“冤大頭”、提前撤退也在情理之中。

以下為半年來Nexon“賣身”主要事件：

1月3日，創(chuàng)始人金正洙宣布出售Nexon最大股東NXC公司98.64%股份，外界估值89億美元，騰訊、EA、亞馬遜被視為潛在買方;

1月6日，迫于壓力金正洙發(fā)布“提升Nexon競爭力計劃”，KKR、德太投資等機(jī)構(gòu)成為候選;

1月20日，因進(jìn)入要約收購程序，騰訊、KKR、安博凱等潛在買家正式曝光，曝光交易價格降至60億美元;

2月12日，Nexon發(fā)布2018年財報，營收2537億日元(23億美元)，同比增長8%;

截至3月底，入圍買家除騰訊、貝恩資本、KKR、MBK外，多了網(wǎng)石和Kakao兩家韓國公司;

4月17日，金正洙被指與迪士尼高管會面，邀請迪士尼參與競標(biāo)，曝光交易價格漲至130億美元(15萬億韓元)，同時競標(biāo)第一次從4月延期至5月15日;

4月26日，迪士尼拒絕了收購NXC邀請，有人表示接洽迪士尼原因是Nexon過去一直受到未成年游戲成癮言論困擾;

5月31日，兩度推遲的投標(biāo)會結(jié)束，共5家公司和機(jī)構(gòu)參加，但騰訊沒有提交報價，實質(zhì)性退出競標(biāo);

6月26日，因競標(biāo)方出價太低，遠(yuǎn)未達(dá)到130億美元預(yù)期，金正洙決定取消交易。