19億投資20%股份華誼兄弟與英雄互娛打的什么算盤

從今年下半年開始，電子競技就頻繁登陸游戲行業頭條位置，而在近期，一則關于“華誼兄弟19億人民幣收購英雄互娛20%股份”的消息又將電子競技推向了新高潮。昨日，英雄互娛正式發布公告稱：華誼兄弟董事長王中軍將進入英雄互娛董事會，華誼兄弟執行總裁王中磊將進入英雄互娛監事會。該消息一經公示，便引來業界一陣熱議。

雖說英雄互娛已經成為國內電子競技領域一把鮮明的旗幟，但其終歸還是一家成立不足一年的企業，19億人民幣才20%的股份，華誼兄弟這一投資究竟值不值?如果不值，他投的是什么呢?如果值，電子競技的未來有那么美好嗎?這場議論紛紛的投資案背后，英雄互娛與華誼兄弟究竟在打些什么算牌?

19億大宗投資案英雄互娛除了利潤對賭還期待什么?

11月19日，上市公司華誼兄弟發布公告稱：華誼兄弟將以19億元人民幣認購英雄互娛新增股份。本次投資完成后，華誼兄弟將持有英雄互娛份27,721,886股，占其股份總額的20%，成為英雄互娛的第二大股東。

作為一家主打移動電競的游戲企業，成立時間不足1年的英雄互娛雖然已經憑借《全民槍戰》和移動電競聯盟在電競行業大放光彩，甚至還已經吸引王思聰這類集資金于資源于一體的強勢伙伴支持，但在整個電競行業，19億元的大宗投資案依舊相當少見。

也正是獲得這一大宗投資來之不易，英雄互娛與華誼兄弟的對賭協議與合作細節，也讓大家議論紛紛。據華誼兄弟投資公告顯示：實際控制方作出的業績承諾期限為3年，自本次增資完成之日起至2018年12月31日止，其中2016年度是指本次增資完成之日起至2016年12月31日止。2016年度承諾的業績目標為目標公司當年經審計的稅后凈利潤不低于人民幣5億元，自2017年度起，每個年度的業績目標為在上一個年度承諾的凈利潤目標基礎上增長20%。

一年5個億的凈利潤，這并不是什么容易的事情。盡管據媒體透漏，目前英雄互娛《全槍戰》月流水過億，《天天炫舞》和《冒險與挖礦》的月流水也分別達到了2000萬和4000萬，但英雄互娛上半年財報顯示：“英雄互娛2015年上半年虧損758萬元，原因是公司上半年處于業務轉型期，前期投入大，新發行的游戲處于版權費用攤銷期;同時上半年新設立了4家子公司，業務在不斷擴大，管理成本、人員工資、財務費用等大幅增加”。當然，考慮到英雄互娛6月剛剛類借殼掛牌新三板，相關資產還未置入殼公司，上半年財報并未顯示出其真實的盈利水準。

仔細一合計，以英雄互娛為首開啟的移動競技聯盟如今在舉辦了多場競技比賽活動之后，已經躋身電競行業主流平臺，還獲得王思聰及其所代表的熊貓TV大力支持，如若2016年的移動競技能夠如資本所想的一般順利爆發，移動電子競技聯盟的確會給英雄聯盟帶來不小的支持。

英雄互娛曾對外宣稱擁有將近30款手游儲備，在一款過千萬流水的手游保底擁有2年以上生命周期的情況下，如果真在今年上半年剛剛成立開始就把各大游戲的版權費用承擔了，4家子公司又都已經順利運轉，30余款游戲均在2016年接連上線，英雄互娛旗下僅僅游戲月流水過3億似乎并不難。如果加上英雄互娛資本、移動競技方面的收入，5億凈利潤似乎也并沒有想象中那么難。整個交易似乎還是英雄互娛被賤賣了?那為何英雄互娛要賣呢?這或許便是華誼兄弟和英雄互娛的一場陽謀。

影游聯動+移動電競=?淺析華誼兄弟與英雄互娛的“陰謀”

既然從保守的市場預期考慮，英雄互娛未來前景還不錯，甚至19億收購20%股份還顯得英雄互娛在吃虧，那么王中軍又是怎樣搞定應書嶺?兩方的戰略合作細節又有何意義呢?

有投資領域人士認為：華誼兄弟投英雄互娛前的Pe是15.2倍，投后19倍。拿到如此之低的PE，簡單粗暴的理解就是“送錢”。更令人遐想連篇的是，在目前新出臺的政策機遇推動下，無論是成為新三板創新層股票，還是轉戰創業主板，這兩件事情一旦達成，擁有英雄互娛20%原始股的華誼兄弟，無疑能在其大幅提升其股東凈利潤。但天下不會掉餡餅兒，投資資金的優惠的背后或許就意味著互換的資源更值錢，華誼與英雄互娛令人匪夷所思的合作，或許便是雙方組織策劃的一場陽謀。

眾所周知，從今年下半年開始，影游聯動就已經成為一大當紅合作模式。諸多影視公司和游戲公司之間的聯系也越來越密切。作為國內知名的綜合性民營娛樂集團，華誼兄弟曾推出《天下無賊》、《功夫之王》、《非誠勿擾》、《西游·降魔篇》等多個現象級電影，旗下的藝人資源也不容小覷。

按照華誼兄弟與英雄互娛的投資協議上的約定：英雄互娛應將其開發或經營的任何一款電競類游戲產品改編成電影、電視劇、網絡劇或其他舞臺藝術作品等的權利依照市場公允的價格在同等條件下優先授權或轉讓給公司享有。同等的，華誼兄弟也應將一些影視IP優先英雄互娛使用。

在整個泛娛樂理念已經席卷整個行業的情況下，IP的價值也被逐漸凸現出來。從兩家企業的發展來說，英雄互娛有將移動競技游戲和二次元游戲改編成影視作品的需求，華誼兄弟也有將優秀的影視IP改編成游戲的需求，兩者一方面能夠互相滿足對方的需求，另一方面又能把資源整合在一起將一個IP做大做強，從而在節省了IP推廣費用的同時還獲取更為豐厚的IP收入回報，這本身是基于泛娛樂層面的深度合作。而王中軍、王中磊進入英雄互娛董事會監事會，勢必會更加推動影游聯動的結合。

原本，在影游聯動已經大勢所趨的今天，兩者之間的合作并沒什么新意，但如果雙方的合作跟線下結合起來?跟移動競技結合起來呢?

IP共建和IP共享的合作模式并不少見，但怎么將一個IP做大做強卻并不是一件容易的事兒。英雄互娛牽頭發起的中國移動競技聯盟，作為目前在國內已經初具影響力的電競群體，已經形成一條完整的電競產業鏈，未來所覆蓋的電競用戶可謂是移動互聯網一個全新的流量渠道。

在線下流量價值越來越大的情況下，移動電競整個產業所涵蓋的線上流量+線下流量，就成為一種針對IP和手游、電影的營銷渠道。當國內電影營銷和手游營銷均在尋求一種新突破點，華誼兄弟與英雄互娛的野心或許便是開創一個通過渠道占領流量優勢的新型影游聯動模式，這無疑才是華誼兄弟與英雄互娛深度合作的關鍵，一旦這一期望得以實現，雙方賺個盆滿缽滿并不難，但這一切，都和整個電子競技產業的未來緊緊綁定在一起。

愿景很美好關鍵得看電子競技產業的發展情況

今年下半年以來，遍地都在討論資本寒冬，但和很多互聯網領域有些詫異的是：無論是英雄互娛此次獲得華誼兄弟投資，還是騰訊投資斗魚，資本推動斗魚、虎牙、熊貓TV、戰旗等一眾電競直播平臺迅猛發展，王思聰布局電競產業的行為更被視為是豪賭電競。

從遠景上來說，電競的確是一類擁有極強吸引力的活動，甚至近幾年還一度有關于要將電競納為體育項目的消息，并且隨著重度手游的崛起，國內智能手機配置的提升，端游電競玩家正往移動領域轉移的觀點也并非沒有道理。

但整個中國電競產業，特別是移動電競產業直到今年因為諸多資本和巨頭的滲入，才初步完成基礎布局的情況下，營銷必然難以成為中國移動競技產業崛起的關鍵。啥時候能夠出現非常高質量的移動電競大賽，手機的操縱感究竟會不會給人們帶來如端游競技一般的暢爽感，還需要等待市場的繼續發展。

因此，整個電競產業的未來雖然很美好，但也不是說火就能火的。華誼兄弟與英雄互娛的深度戰略合作，和電子競技在中國的發展情況有著很大聯系，如果短時間之內中國電競產業就能獲得非常迅猛的發展，他們所擁有的電競用戶就能讓其全新的影游聯動模式在線下玩出差異化，但如果整個電競市場的用戶規模未能在近2年之類出現迅猛的增長，雙方的這一新型合作模式也存在著不小的挑戰。

盡管資本市場寒冬，但電子競技火熱，包括下半年以來，各個電競直播平臺的融資、王思聰的布局等。端游已經驗證了一點，電競游戲是個長期產品，將具有長期的高回報。這是一個新體育模式。